基于我们提出的新微观基础，米兰宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，米兰由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，时装势穿美每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，时装势穿美而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，米兰分析工具为合约理论。

在金融危机时，时装势穿美如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，米兰即国际金融理论中的国家货币中性论。由此可见，时装势穿美我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

摘要：米兰当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，时装势穿美也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

我们看到，米兰在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，时装势穿美则会导致通胀上升、货币贬值。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，米兰传统的白芝浩规则需要更新。

帕特里克·博尔顿、时装势穿美黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，米兰并没有考虑国家负债的投资收益问题。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，时装势穿美却也贯穿于货币理论和国际金融理论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，米兰需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。